对华东水泥旺季涨幅不宜过于乐观

【 www.FsTaoci.Com 】华东水泥价格继续上扬，熟料库存上涨，粉磨开工率下降

华东继续上扬，旺季将至预计涨势持续。本周全国高标均价环↑0.38至342.57元/吨。其中：南京、南昌分别↑10、20,江苏上涨主要受益于江浙皖限电限产、熟料价高支撑。江西上涨主因下游需求好转、库存较低。北京↓10,主因区域内需求较弱，且中型企业价格较低，主导企业为维持客户稳定而降价。此外，贵州遵义地区↓20,主因区域检修结束全面复产导致供给增加所致。旺季即将来临，预计华东价格涨势持续。

全国熟料库存上涨。本周全国水泥库存环比持平，其中中南↑0.2%,华东↓0.5%。全国熟料库存↑1.5%至69%,其中华北↑5.8%、东北↑3.3%、中南↑1.0%、华东↑0.1%;西北↓1.0%。

粉磨开工率下降。本周全国粉磨开工率环↓0.2%至54.9%,西南和西北分别↑0.4%和0.3%;东北↓1.7%,华东↓0.4%。

对旺季涨幅不宜过于乐观，推荐配置江西、海螺、华新

高温限电持续，短期价格风险较小且9月水泥价格有望击穿去年高点，考虑到煤价的同比下滑，q3华东水泥业绩有望高增长。q4价格走势有两种：一是如2010q4再创新高;二是淡季透支旺季，走势整体前移，9、10月冲高回落。

2010年q4价格创出历史高位的原因更多是需求增速明显提升，今年能否再现同样取决于需求，目前价格提涨更多来自供给控制：1、7月水泥产量2.1亿吨，环降7%,与历年季节性相符;2、6-8月江浙累计停窑30天，显著高于往年;

3、涨价非全局性，集中于华东数省。

若q4需求没有超预期出现，我们判断价格冲高后也会提前回落，直接动因是盈利大幅提升后刺激生产线开启以及周边的压制，但可以确定的是短期的风险较小并且击穿去年高点的概率较大。此外，短期正面催化包括：大气污染治理、过剩产能控制等;风险则在于出台地产再融资放开的对冲政策。综合判断，短期基本面风险较小，但价格上涨能否从供给控制顺利过度到需求支撑并迎来进一步大幅上涨仍存不确定性，因此建议持有，标的上选择基本面表现优秀的：江西、海螺、华新，江西是华东7月淡季涨价中唯一有需求支撑的区域，单月水泥产量同增16%且绝对值接近4月旺季水平。

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